2017年,豆粕期权在中国市场的推出,让传统的基差交易再次升级,含权贸易应运而生。一些油厂或引入专业人才,或借助期货公司力量,开始尝试在与下游企业的基差合同中嵌入期权,有的保证下游客户采购的封顶价格,有的提供二次点价机会,期权工具提供的多样化组合策略使得客户多元化需求得以满足。
基差定价、含权贸易等模式的快速发展,既有行业整合的因素,又是豆粕行业市场结构变化和买卖双方博弈的结果,总体看是一个自上(游)而下(游)的使用和推广过程。经历两次“大豆地震”后,外资的进入在加剧了行业竞争的同时,也加快了行业洗牌,一个明显的现象是,压榨行业的产能集中度快速提升。截至2018年底,压榨行业产能排名前10的企业压榨量占比超过70%、前15的企业占比超过80%。产能、产量占比较大的行业主体在市场中的影响力越来越强,不论是它们的管理风险能力,还是报价模式,都作为标杆引领着行业的发展。这直接推动了压榨企业下游豆粕定价模式的根本转变。此外,压榨企业为了更好地管理风险,提高市场占有率,除了向下游推广基差定价外,还主动为客户提供风险管理服务。基差定价由原来的买卖双方直接博弈,转为买卖双方共担风险,共同与市场博弈。贸易商和下游饲料企业也逐渐认可并接受这一定价方式。
如今,大连商品交易所包括大豆、豆粕、豆油、棕榈油品种在内的油脂油料期货是国内期货市场品种和工具体系最为健全的板块,而且长期以来交易及持仓规模占据着大连期货市场以及国内农产品期货市场的半壁江山。