李文婧
2021年以来，硅铁价格大幅冲高回落。截至2021年2月5日收盘，硅铁期货2105合约自1月初起共计上涨124元/吨，涨幅为1.88%，达6740元/吨。硅铁期货呈现大幅波动，1月初先是大幅冲高，2105合约最高达到7980元/吨之后又大幅回落；持仓出现大幅放大后有所缩小，最高增仓从7.7万手至20.4万手，后持仓略有减少，最终持仓收于12.8万手，这在主力合约中也属于偏高位置。硅铁现货供需较好，现货价格出现上调，1月初先是标志性钢厂钢材招标价格上调600元/吨至6600元/吨，1月末标志性钢厂再上调600元/吨至7200元/吨。现货出厂报价亦大幅上行，但随着期货冲高回落，1月末现货出厂价有所回落。期货波动大于现货，导致基差出现大幅波动，先跌后升，基差负值时超越历史极值。
2021年以来，锰硅价格大幅震荡。截至2月5日收盘，锰硅期货2105合约自1月初起共计上涨22元/吨，涨幅0.32%，达6798元/吨。锰硅价格波动幅度亦大，1月中旬曾达到最高值7808元/吨。锰硅现货偏强，标志性钢厂1月定价6600元/吨，上涨250元/吨；2月定价7400元/吨，上涨800元/吨。锰硅现货出厂价波动小于期货，先升后跌，但始终处于7000元/吨附近。基差1月冲高回落，但由于期货盘面波动区间不如硅铁，基差波动范围处于历史极值波动范围内。
从供需面来说，硅铁供应在进入2021年后持续加速。虽然受限产政策的影响，但是高利润催生了高供应。从高值成本按照电网峰电价格计算的硅铁利润来看，1月份硅铁利润大幅转暖，高值成本有500元/吨以上的利润。1月份硅铁企业开工率、产量均继续提高，1月份产量继续环比提升，根据相关机构数据的统计，2021年1月硅铁单月产量53.3万吨，达到历史同期最高值,环比增长8.31%，同比增长12.50%。内蒙古自治区限电限产对硅铁主产区影响有限。动力煤价格飙升导致一部分自有电厂的硅铁成本上升，但由于硅铁现货价格提升更快，硅铁厂复产明显多过硅铁厂的停产。硅铁主要需求在炼钢行业，需求保持增长。据相关机构统计数据显示，2021年1月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2394.26万吨，2月上旬平均日产粗钢217.7万吨，环比下降1.87%、同比增长9.22%。总体来说，硅铁需求呈现供应需求双增长的态势，但由于硅铁利润丰厚，钢材利润不佳，未来如果没有政策干预，供需会逐步走弱。
锰硅供需较硅铁供需偏好，原因在于政策干预导致2021年1月锰硅的产量出现了环比的下降。锰硅的开工率在2021年后受到内蒙古乌兰察布限产政策影响，开工率继续回落。根据相关机构的统计，1月份锰硅产量87.9万吨，环比下降3.18%。锰硅供应也受到锰矿的影响。1月份锰硅上涨之初，锰矿进口价格尚未上调，导致即期进口利润扩大至5元/吨度以上。后外矿美元报价陆续上调，BHP南非37.5度矿石从3.9美元/吨度上调至4.8美元/吨度。而锰矿国内价格反而出现回落，从36元/吨度下跌至35元/吨度，侵蚀锰矿进口利润，1月末至2月初锰矿进口利润转负。同时锰矿进口运输也可能会受到南非洪水等影响，导致未来锰矿供应下降。截至1月底锰矿港口库存为614万吨，环比回落30.6万吨，锰矿过剩有所缓解。锰硅需求主要在炼钢行业，在炼钢行业中，锰硅用量最大的品种是螺纹钢。从更高频的数据来看，四大钢材品种产量在2020年12月以后开始环比回落。高炉利润较差，螺纹钢生产开始出现较大亏损。2021年1月后虽然产量环比下降，但今年春节较晚，同比产量仍然处于偏高位置。从供需来说，锰硅好于硅铁。
2021年开始铁合金期货盘面大幅波动，受到政策和基本面的双重影响。基本面上，硅铁和锰硅两者供需良好，虽然硅铁未来有转差的预期，但现货库存低、排单生产的事实也让硅铁多头有底气去做多。锰硅基本面则明显转好，但由于现货套保盘重，期货做多资金进场后，对价格的影响不如硅铁明显，高点低于硅铁，波动小于硅铁。但是直接推动两者价格运行的是政策面，由于节能工作存在严重问题，2020年11月内蒙古自治区政府节能主管部门被国家发改委约谈，内蒙古能耗“双控”政策于2020年底出炉。长久以来，内蒙古都是全国电价的低谷，因此吸引了大量高耗能企业。但是随着政策目标的调整，中国将努力争取2060年实现碳中和，为了地球的可持续性发展，能耗问题将是政府宏观调控的重点目标。2021年1月份以后乌兰察布提出《关于做好重点用能工业企业能耗“双控”工作的方案》，2021年第一季度重点工业企业月度总用电量不得突破38亿千万时，比2020年12月的44亿千瓦时减少6亿千瓦时，并且分类对铁合金企业进行限制生产，执行力度严格。盘面因此暴涨。2月初内蒙古自治区发改委、工信厅发布《关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知》，对铁合金行业实行差别定价，对于限制类企业（铁合金行业主要是25000千伏安以下的矿热炉）加收0.1元/千瓦时电费，则直接影响硅铁成本820元/吨，锰硅成本420元/吨，导致期货2月4日的剧烈上涨。但是从产能上，多数企业产能不属于限制类，2月5日期货盘面回落。
笔者认为，铁合金期货目前的价格趋于合理。政策趋于严格是长期的情况，基本面尚可，不能期待铁合金2021年的均价能够跌回2020年的平均水平或之下。从基本面来看，锰硅产量减少，锰矿供给变数多；从政策面来看，乌兰察布限产政策更加严格，它是锰硅的主产区。因此，笔者更看好锰硅。
《中国冶金报》（2021年2月9日 03版三版）
