赵毅
经历了6月中旬的快速杀跌，成材市场近期趋稳。随着市场情绪好转，螺纹钢和热轧卷板期现货价格逐步回升，呈反弹之势。该反弹是否具有趋势性，从基本面来看，笔者认为，反弹存在，反转存疑。
库存消化释放积极信号
短期利多市场价格
首先，减产利多钢价。据统计，6月23日—29日，螺纹钢总产量为269.86万吨，环比下降18.05万吨，同比下降82.73万吨；同期，螺纹钢总库存为1141.62万吨，环比下降53.08万吨，同比下降2.5万吨。一方面是螺纹钢产量连续3周下降；另一方面是螺纹钢库存连降两次，不但降幅扩大，而且实现社会库存和钢厂库存“双降”。这种情况在螺纹钢需求淡季是比较少见的。在监管层尚未严格执行压减粗钢产量任务的情况下，减产是钢厂的自发行为，其背后逻辑与利润相关。
6月23日—29日，在短流程方面，根据对40家独立电弧炉建筑钢材钢厂的调研，钢厂平均成本周环比上升161元/吨；平均利润为-106元/吨，谷电利润为-5元/吨，周环比下降100元/吨。在长流程方面，根据对唐山地区10家主流样本钢厂的调研，钢厂平均钢坯含税成本周环比上升13元/吨，钢厂平均毛利润为-307元/吨。与之对应的是长短流程钢厂均有不同程度的减产，长流程钢厂螺纹钢产量已连续两周下降，累计下降29万吨；短流程钢厂螺纹钢产量自5月中旬起持续下降，已从5月1日—7日的周产量41.42万吨降至6月23日—29日的周产量21.95万吨，减产近一半。由此可见，利润正在自主调节着钢厂的生产节奏，对于仍在亏损或位于盈亏边界的钢厂来说，保持稳定生产或适当增减螺纹钢产量都有可能，但大幅增产的概率不大。
其次，钢厂库存下降是近期螺纹钢库存变化的亮点。今年螺纹钢去库存化速度低于往年，社会库存在第2季度去库存速度慢但呈下行趋势；钢厂库存则表现不佳，在传统需求旺季螺纹钢库存不但没有减少，一定程度上还小幅上升，其主要原因与新冠肺炎疫情和物流受阻有关。在进入钢材需求淡季后，螺纹钢库存消化则释放出积极信号，不但总库存减少，而且社会库存、钢厂库存同步下降，说明市场环境正在悄然改变，尽管不能证明其持续性，就短期来说仍然利多市场价格。
需求在夏季难有实质性好转
前面提到了螺纹钢周度产量和库存“双降”似乎对价格形成了强有力支撑，但从更长周期来看，情况并不乐观。国家统计局数据显示，2022年1月—5月份，全国商品房销售额同比下降31.5%，销售面积同比下降23.6%。尽管自去年第4季度起房地产行业的各种利多政策频出，但截止到今年5月底，房地产行业未见明显好转。同时，5月份螺纹钢产量仍在增长，只是涨幅较小。一方面是终端需求不佳，另一方面是供应增加，因此现在提出螺纹钢基本面扭转的观点言之尚早。
目前关于稳经济和房地产政策仍在陆续推出，大方向上有利于经济回暖，但在今年夏季或难有实质性好转。南方强降雨多和北方高温是今年夏季一大特点，对工地施工造成不利影响。虽然社会面疫情已基本得到控制，但仍有零星个例，监管层适当的管控仍在进行中，对潜在购房人看房、新盘发售等都有一定影响。从历史特征来看，房地产行业的旺季通常在春秋两季，在今年春季表现不佳的情况下，尚不能预测房地产行业在夏季因为复工复产就一定有较好表现。
基于以上逻辑，笔者认为，短期的产量下降、去库存化是助推螺纹钢价格反弹的重要因素，且前期钢价下跌后风险情绪得到释放，存在短线的超跌反弹。但从更长的周期看，供需两端的月度数据都不利于钢价上行。因此，螺纹钢价格走势虽可能反弹，但较难得到反转。
《中国冶金报》（2022年07月07日 03版三版）
