李文婧
8月份螺纹钢期货未能延续6月份后的反弹趋势，转为向下，8月中旬后有震荡企稳迹象。截至8月25日，螺纹钢期货主力合约价格下跌3.41%至3716元/吨。
8月份螺纹钢价格走势的主要矛盾为政策面博弈，即粗钢限产政策是否落地实施及限产的量为多少。
由于市场预期粗钢限产政策会在年底前实施，8月初钢材盘面利润达到高位，螺纹钢期货升水现货，原料铁矿石深度贴水现货。但实际上粗钢限产政策尚未出台，生铁、粗钢产量在高位震荡，而原料铁矿石、“双焦”低库存支撑原料价格，导致8月份铁矿石价格走强。数据统计，8月份前4周，全国247家钢厂日均铁水产量为243万吨，为历史同期最高，去年同期仅为222万吨。而高产量对应的是历史同期最低的原料库存可用天数，截至8月25日，全国247家钢厂的进口矿库存仅为8539万吨，同比下降19.6%。在高产量、低库存格局下，原料价格走强。近期，七部委联合发布《钢铁行业稳增长工作方案》，提到供需动态平衡的观点，但未明文规定要限产或限产的量和时间，暂未对钢厂生产产生直接影响。
8月份螺纹钢价格走势的次要矛盾为需求淡季叠加房地产市场下行拖累钢材需求。
在原料价格走强的同时，钢材现货消费仍然低迷，导致钢价走势仍然偏弱，钢厂利润下行。房地产市场仍然疲软。国家统计局数据显示，1月—7月份，全国房地产开发投资为67717亿元，同比下降8.5%；房屋新开工面积为56969万平方米，同比下降24.5%。基建投资增速回落。国家统计局数据显示，1月—7月份，全国固定资产投资（不含农户）为285898亿元，同比增长3.4%，增速回落0.4%。其中，民间固定资产投资为149436亿元，同比下降0.5%。这导致钢材需求总体偏弱，库存降幅收窄。
展望未来，笔者认为钢材仍将面临原料低库存下的需求韧性、旺季需求兑现不及预期的问题，但政策面会抑制钢价的下跌。
从产量来看，目前日均铁水产量仍然处于高位，预计9月份仍以高位震荡为主。虽然钢厂利润回落，但与去年7月份利润大降导致钢厂主动减产不同，目前螺纹钢利润虽然较差，但冷、热轧卷板还有利润，中厚板需求较好，加之“金九银十”需求旺季即将到来，钢厂主动减产的意愿不足。
从原料来看，钢厂原料库存基本处于近几年最低的状态，钢厂长期处于低利润情况，叠加限产预期，钢厂竭力压低厂内原料库存，但原料去库存状态不能一直持续，后续要么产量大降，要么原料供应大增，要么必须补库。虽然受到低利润压制，钢厂原料补库动力不大，但8月底钢厂还是进行了少量的补库，带动了8月份原料价格走强。9月份预计原料端“双焦”和铁矿石的增量都相对有限，但铁矿石8月份到港量开始回升，可能会缓解未来的供应压力。
从需求来看，9月份虽是螺纹钢需求旺季，但钢价下行的概率较大。主要原因在于淡季下游补库后，9月份需求往往不及预期，但产量会有所回升。从中下游的角度来看，从6月份开始的补库目前已接近尾声，9月份面临真实需求的释放，但房地产、基建行业仍然低迷，很难有超预期的表现，导致钢材需求受限，预计总体需求不会有很大亮点，但继续下滑的可能性也不大。
从政策面来看，第四季度执行粗钢限产政策的概率较大，政策的执行预计会限制螺纹钢期价的涨跌幅度。不过，即使执行限产政策，预估可能到9月下旬才会产生实际影响。因此，笔者认为9月份钢价仍然面临成本支撑与需求兑现的博弈，钢价继续震荡的概率较大。
《中国冶金报》（2023年08月31日 03版三版）
