冯艳成
2024年1月中旬以来，焦煤、焦炭期价跌势有所放缓，价格重心小幅上移。截至1月22日收盘，焦煤2405合约触及低点1740.5元/吨后震荡反弹至1840元/吨附近；焦炭2405合约触及低点2355元/吨后震荡反弹至2500元/吨附近。
现货方面，焦炭1月上旬连续2轮降价，累计降幅为200元/吨～220元/吨，近期期价震荡反弹带动现货市场情绪回暖，第3轮调降预期逐步减弱。焦煤现货市场竞拍情绪同样回暖，上周（1月15日—19日）流拍率为20%左右，较前一周下降6个百分点。焦煤市场价格整体趋稳，个别煤种价格小幅上涨。
从运行逻辑来看，近期“双焦”价格小幅反弹，更多是受到短期供需层面的积极影响。一方面，焦化行业召开分析会，认为当前需求偏低、供应相对过剩，焦企亏损幅度加大，部分焦企通过减产实现减亏，从供应端减少对价格的压制，同时缓解炼焦成本的压力；另一方面，近期有钢企高炉复产，日均铁水产量止降回升，为原材料价格反弹提供动力。不过从宏观角度来看，目前海外预期降息时间推迟，一度引起大宗商品价格普遍下跌，未来降息仍存在不确定性，对市场的扰动也将延续。国内方面，临近春节假期，政策进一步发力的节奏放缓，预计全国两会政策对市场的刺激将处于真空期，价格更易受到自身基本面的影响。
焦化行业盈利较差，企业落实减产减亏措施
2023年焦化新增产能投放进程不及预期，再加上2023年10月份山西省如期进行4.3米焦炉产能的淘汰退出，涉及产能约2158万吨，2023年焦化产能净减少约170万吨。目前焦化产能处于相对过剩状态，但预计2024年产能仍呈现净增加趋势。据相关机构调研，2024年国内预计淘汰焦化产能1585万吨，新增加2563万吨，净增加978万吨，焦化产能仍将保持过剩态势。产量方面，国家统计局数据显示，2023年12月份，我国焦炭产量为4128.1万吨，环比增长2.26%，同比增长5.85%。2023全年累计焦炭产量为49260.0万吨，同比增长3.6%。
焦化行业作为煤焦钢的中游环节，行业盈利能力相对上下游更弱，在自身产能过剩的背景下，焦化行业利润更易受到上下游的挤压。近两年行业一直处于盈亏平衡线附近，几乎没有大幅、长期的盈利阶段。短期来看，焦价2轮调降落地后，平均吨焦亏损超60元，主产地山西地区平均吨焦亏损接近100元。目前市场第3轮调降预期减弱，但焦企仍缺乏提涨信心，预计后期焦价或持稳运行，焦化行业利润也难有较大改善。
受亏损等因素影响，焦化行业主动减产措施正逐步落实。1月19日调研数据显示，全国独立焦企产能利用率为71.4%，连续2周下滑，累计下滑4.5个百分点，同比基本持平。
粗钢产量实现平控，2024年不确定性仍存
需求方面，目前钢企盈利情况同样不乐观，终端需求低迷现状难以拉动钢材价格上涨，钢企更多是通过向原材料端施压进而寻求利润空间。从产量角度看，2023年国内实施粗钢控产政策的信号较弱，市场普遍认为将打破平控政策对粗钢产量的束缚，政策预期趋于宽松。但国家统计局数据显示，2023年我国粗钢产量为10.2亿吨，基本与2022年持平，顺利实现平控目标。此外，2023年生铁产量为87101万吨，同比增长0.7%。目前对于2024年是否继续实施平控政策暂无明确方向，将先观察第1季度乃至上半年供需情况。
近期全国多地再次迎来降温天气，终端市场开工受限，淡季需求特征将进一步凸显。从市场反馈来看，部分钢企已陆续发布钢材冬储政策，但受制于今年宏观经济环境的不确定性、弱现实需求的担忧及资金成本压力，钢贸商对于冬储呈现出更加理性和谨慎的态度，在一定程度上将抑制钢企的提产积极性。尤其是目前钢企利润也不乐观，铁水产量能否持续修复存疑。不过短期钢企主动检修减产的范围尚未显著扩大，根据往年数据，若无其他因素影响，铁水产量将呈现逐步回升态势。
焦煤进口大增，供应偏紧态势进一步缓解
海关总署数据显示，2023年12月份我国进口炼焦煤1146.43万吨，环比增长15.53%，同比增长77.33%。2023年我国累计进口炼焦煤10210.3万吨，同比增长59.94%。进口煤补充国内市场供应的作用进一步显现。其中自蒙古国进口煤炭量（5395万吨）稳居首位，创历史新高，占总进口量的53%。短期来看，蒙古国煤炭进口继续呈现高通关状态，其中甘其毛都口岸日通关量保持在千车以上。
国内方面，近期部分区域仍有矿难发生，但煤矿整体生产节奏相对平稳，从数据端来看，近期煤矿复产量略大于减产量。炼焦煤供应量整体处于稳增态势，供需趋于平衡。
整体来看，短期焦炭供应量回落，刚性需求止降回升，且成本端小幅让利，市场情绪稍有修复，春节假期前下游对原料仍有补库需求，利好“双焦”价格。不过终端需求受季节性因素的影响较大，对黑色金属板块产生压制作用，叠加海外降息预期变化的扰动，短期内“双焦”价格或保持区间窄幅震荡走势。
《中国冶金报》（2024年01月25日 03版三版）
