马钰
铁矿石期货主力合约价格从5月份开始回落，经历漫长下跌。内需方面，终端需求弱势，房地产及基建等需求没有起色，板材端需求也较为弱势。出口方面，由于越南等地区对中国卷板进行反倾销，市场对钢材出口的预期转弱，带动钢企减产，铁水产量出现快速下滑，铁矿石需求明显回落。
铁矿石价格的持续回落使供应端出现缩减，但缩减力度不大，供应维持在相对高位。伴随铁水产量的下滑，铁矿石库存端维持高位震荡，铁矿石价格下跌逻辑延续。但是从8月份开始，大宗商品情绪开始回暖，不少品种有触底反弹动作，铁矿石盘面价格跌破700元/吨关口，估值不高，同时市场对于旺季有一定预期，9月下旬在政策刺激下开启了一波反弹，盘面价格从最低657.5元/吨反弹至844.5元/吨，随后再次震荡回落，最低跌至746元/吨，波动幅度较大。
供应方面，铁矿石供应端仍维持在高位。2024年8月份数据显示，中国铁矿石进口量为10.14亿吨，同比小幅回落。从各国铁矿石进口量看，印度、非洲等地进口量回落，但澳大利亚等国家铁矿石供应走强。这说明在价格持续下跌压力下，非主流矿供应有一定减量，但低成本的主流矿山未受影响，发运积极。
今年初以来，铁矿石供应一直维持高位，市场普遍关注铁矿石跌破100美元/吨的支撑价格后的供应减量情况，但随着国内刺激政策拉动内需，铁矿石价格短期跌破100美元/吨后又很快收回，对供应端的影响不大。
需求方面，第3季度日均铁水产量同比明显走弱，从最高240万吨水平回落至220万吨水平，终端需求的弱势传导到铁矿石，在高供应的情况下，库存持续攀升。伴随着钢企减产，钢材供需情况有所好转，在季节性旺季，钢材需求回暖，钢材产能回升带动铁水产量走强，再次回升到230万吨以上，铁矿石需求边际回暖。
今年钢材供应大幅回落，在旺季需求环比走强的情况下带动螺纹钢等钢材产量见底回升，带动铁矿石需求转强，但钢材产能回升后造成供大于求，导致钢材价格回落，因此，短期钢材产量回升对铁矿石的利好有限。但如果未来终端需求好转，钢材产量有较大的上行空间。第3季度钢材供应量已经降至很低，但市场担忧钢材产量回升后需求无法承受，钢材价格始终承压，随着政策面刺激，市场情绪回暖，对终端需求增加的预期转强，从而带动钢材价格走强。
从铁矿石自身供需情况看，供应量维持高位，需求边际走强，库存持续攀升。铁矿石高库存对价格形成一定压力。如果钢材终端需求回暖，铁水产量就会有一定的上行空间，因此市场仍关注终端需求情况。
终端需求方面，国家统计局数据显示，2024年8月份全国家电产量环比持续走弱，其中空调产量为1498万台，环比回落522万台。从工业企业利润及库存方面看，近几个月中国工业企业利润同比转正，工业企业库存同比增加，在政策面的不断刺激下，中国制造业有望延续补库动作。
从9月下旬至今，铁矿石价格虽有所反弹，但铁矿石的现实需求仍呈现弱势，主要是因为钢材经过较长时间的主动去库存，其供需情况较为健康，在政策面刺激下，市场逻辑转为钢材供需好转、产量回升带动铁矿石需求转强。从当前情况看，国内政策释放仍有较强的持续性，未来可能有进一步的利好持续释放。在政策面主导市场的情况下，现实需求弱势对价格的影响会被弱化，后市需重点关注政策面的持续情况。
《中国冶金报》（2024年10月24日 03版三版）
