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记者 何惠平 报道
在钢材价格低位宽幅震荡、外贸订单周期与原料采购节奏错配的双重压力下，如何有效对冲原材料价格波动风险，成为出口型用钢制造企业稳健经营的关键课题。在“十五五”开局之年，宝城期货有限责任公司（以下简称宝城）利用螺纹钢期货与期权工具，为嘉兴玖锢五金制品有限公司（以下简称玖锢五金）构建“买入套保+期权增厚”组合策略，成功实现每吨钢材采购成本降低135元，为中小出口制造企业运用金融衍生品工具管理价格风险提供了可复制、可推广的实践样本。
订单周期错配凸显风控短板
传统现货模式难以为继
玖锢五金主营螺栓、螺母及金属结构件等紧固件产品，具备自营进出口资质，产品远销欧美、东南亚等地区。长期以来，该企业采取“以销定产、随行就市采购”的经营模式，海外订单从签约到交付通常需2个～3个月，而钢材采购却多依赖即期市场，导致原料成本敞口贯穿整个生产周期。
近年来，钢材现货价格持续处于低位区间，但受供需结构性矛盾影响，价格波动幅度显著扩大。在此背景下，传统采购模式的脆弱性日益凸显：若在订单签订后钢材价格上涨，企业将面临成本倒挂风险；若为规避涨价而延迟采购或减少库存，则不仅会抬高综合采购成本，还会影响在海外市场的销售节奏。该企业一度陷入“接单怕涨价、不接单失市场”的两难境地，现金流承压，业务扩张遭遇瓶颈。
摒弃投机思维
构建系统化套期保值机制
针对企业痛点，宝城组织期货培训和业务交流，协助玖锢五金主动转变观念，摒弃对衍生品“仅用于投机”的片面认知，系统学习套期保值基本原理、基差运行规律及期权工具特性，逐步建立起以服务实体经营为核心的风控体系。该企业明确套保目标——不是博取价差收益，而是锁定订单成本、保障利润空间。
基于宝城期货研究所对中长期钢市走势的研判及玖锢自身订单节奏，该企业确立“逢低建立期货多头锁定采购成本、同步卖出看涨期权摊薄资金”的组合策略。该模式逻辑清晰：海外订单确认后，即形成确定性的远期钢材采购需求，通过买入螺纹钢期货合约提前锁定采购价格，有效对冲价格上涨风险；同时，在钢价缺乏持续上行动能的震荡市场中，卖出虚值看涨期权收取权利金，进一步降低整体套保成本，提升资金使用效率。
精准把握窗口期
组合策略落地显效
2026年春节前夕，螺纹钢期货2605合约价格在3050元/吨附近震荡，现货市场冬储需求清淡，期现基差呈现明显贴水结构，为企业实施买入套保创造了有利条件。恰在此时，玖锢五金承接了一批海外订单，原料采购敞口明确，随即启动套保操作。
该企业分批建立螺纹钢2605合约多头头寸，提前锁定采购成本中枢。春节后，受原料端短期走强推动，钢价一度反弹，但终端需求未见实质性改善，上涨缺乏持续性。该企业抓住阶段性高点，卖出行权价为3250元/吨的看涨期权，获取权利金收入。截至3月下旬，随着需求预期落空，钢价再度回落，临近期权到期日，权利金快速衰减，企业同步完成现货集中采购，并有序平仓全部衍生品头寸。
经核算，在此次套保周期内，期货多头操作直接降低采购成本约100元/吨，卖出看涨期权额外增厚收益35元/吨，合计实现135元/吨的成本优化。相较于纯现货采购模式，该组合策略有效平抑了价格波动对订单利润的侵蚀，显著增强了企业承接海外订单的信心与能力。
模式可复制 风控成标配
玖锢五金的实践表明，对于订单周期长、原料成本占比高的出口型用钢制造企业而言，标准化金融衍生品并非遥不可及的“高阶工具”，而是稳定经营、拓展市场的实用抓手。其核心在于：以真实贸易背景为基础，以锁定成本为目标，以期货为“底仓”对冲方向性风险，以期权为“增效器”优化资金效率，二者协同形成动态、灵活、低成本的风险管理闭环。
当前，钢铁产业链价格波动已呈现出常态化特征，叠加汇率波动等多重不确定性因素，中小制造企业亟须将风险管理纳入日常经营体系。玖锢五金所探索的“期货打底、期权增效”组合模式，不仅契合钢市震荡行情下的现实需求，还体现了金融工具服务实体经济的功能。
随着产业主体对衍生品认知的不断深化，此类以套保为导向、以实效为标准的风险管理实践，有望在长三角地区乃至全国范围内的出口制造集群中加速推广，为“十五五”时期制造业高质量发展注入稳健动能。
