赵毅
春节后钢材价格震荡运行，价格重心不断下移。下游需求复苏较慢，而4月初美国的关税“大棒”更是给全球经济带来负面冲击。钢价后市不容乐观。
国家统计局数据显示，1月—2月份，全国房地产开发投资为10720亿元，同比下降9.8%，降幅比上年全年收窄0.8个百分点。其中，住宅投资为8056亿元，同比下降9.2%，降幅收窄1.3个百分点。9.8%的降幅为2024年1月—4月份以来的最好水平。1月—2月份，新建商品房销售面积为10746万平方米，同比下降5.1%，降幅比2024年全年收窄7.8个百分点（其中住宅销售面积同比下降3.4%，降幅收窄10.7个百分点）；新建商品房销售额为10259亿元，同比下降2.6%，降幅收窄14.5个百分点（其中住宅销售额同比下降0.4%，降幅收窄17.2个百分点）。
销售面积和销售额双双反弹。房地产市场进一步呈现出回暖迹象，反弹趋势较明显，对涉及房地产产业链的众多行业有益。但房地产中上游的开工、施工等多项指标仍在负值较大区域内，说明行业尚未走出阴霾且需求恢复的周期并不短。房地产对钢材价格的影响中性略偏空。
美国东部时间4月2日，美国总统特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”。其中，对中国实施34%的“对等关税”，对欧盟实施20%的“对等关税”，对日本实施24%的“对等关税”。受此影响，清明小长假期间，美股和大宗商品价格多出现大跌。该政策对全球经济造成较大负面影响。4月7日，美国总统特朗普在社交媒体上表示：“若中国未能在4月8日前取消向其加征的34%关税，那么美国将从4月9日起对中国商品额外加征50%的关税。”如此一来，美国对中国所有商品的关税将达到104%。海关数据显示，2023年—2024年我国钢材出口分别为9026万吨和11072万吨，同比分别增加2280万吨和2046万吨，增幅分别为36.2%和22.7%，连续两年保持较快增长势头。2025年1月—2月份，我国累计出口钢材1697.2万吨，同比增加106.0万吨，同比增长6.7%；出口钢材均价为713.4美元/吨，同比减少78.0美元/吨，同比下降9.9%。1月—2月份钢材出口大增在一定程度上存在加征关税前的抢跑行为。在内需不足且供大于求的局面下，出口是缓解压力的重要渠道。由于我国钢材出口本就利润微薄，关税政策落地后必然对我国2025年钢材出口，特别是间接出口造成实质性影响。
螺纹钢供需双弱且库存低，热轧卷板供需双强且库存高是今年的特征，但螺纹钢的低库存状况或发生变化。截至3月27日，螺纹钢总库存为819.11万吨，同比下降399.34万吨；热轧卷板总库存为395.96万吨，同比下降35.34万吨。
从螺纹钢去库存的斜率来看，3月27日当周（3月23日—27日）螺纹钢总库存下降16.78万吨，尽管仍在延续去库存，但速度比2024年同期放缓了53.63万吨。每年的3月—4月份为主要的去库存阶段，每周通常去库存几十万吨甚至一百万吨，而今年每周仅有几万吨至十几万吨的库存下降。如果以此情况推算，今年螺纹钢库存低的特征不排除在5月份被逐步抹平。今年农历正月十五后，下游逐步恢复生产，复工情况不温不火，施工等环节并没有显示出强劲的拉动作用，这或许是导致螺纹钢去库存速度偏缓的主要原因。
热轧卷板目前同样进入去库存周期，去库存速度快于去年，接近2021年水平。受益于促消费政策，消费制造业表现较好，热轧卷板如果能保持当前的去库存速度，4月份库存回到350万吨附近的概率较大。350万吨库存对热轧卷板价格的影响偏中性，如果能降至340万吨以下，将对热轧卷板价格形成更好的支撑。
国家统计局数据显示，1月—2月份，中国粗钢产量为16630万吨，同比下降1.5%。第1季度以来，粗钢控产传闻不断，最初传出2025年粗钢压减5000万吨、2026年压减2000万吨、2027年压减1000万吨的消息，后又有钢铁控产政策将在某月某日落地的传闻。3月中旬，国家发展改革委发布文件，提出“持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”。受以上信息影响，钢价在不同时期出现快速拉涨，但持续性不足，均没有形成连续上涨的走势。
回顾国内粗钢控产历程，2020年我国粗钢产量创历史新高，达10.65亿吨。当年12月份工信部首次提出压减粗钢产量政策，此后粗钢产量震荡回落。参考我国经济发展规划和美国、日本等发达国家的历史特征，笔者认为10.65亿吨大概率是中国粗钢历史顶峰。2021年粗钢产量同比下降3197.85万吨，2022年同比下降1978.5万吨，2023年同比增加607.83万吨，2024年同比下降1399万吨。自2021年至2024年，粗钢产量年均减少1491.88万吨。结合新疆地区多家钢厂的控产公告，笔者倾向于认为今年粗钢产量有望大幅度压减，且减产范围将由新疆地区向东部的主产区延伸。在节奏上，我国粗钢产量易前高后低，即上半年产量偏高，下半年根据实际情况调节。
综上所述，进入第2季度后，市场交易需求兑现逻辑和关税政策同时影响。1月—2月份，我国房地产行业有较大反弹，新屋销售额、销售量回升明显，尤其开发商资金到位情况从去年底的-17%大幅收窄至-3.6%。但考虑涉及用钢环节的新开工、施工等仍在负值区域内，真实钢材需求不容乐观。随着全球贸易保护主义抬头，今年已有美国、印度、越南、韩国等多个国家针对我国钢铁产品加征关税，尤其是美国的关税政策对全球经济造成负面影响，也使得我国钢材出口承压。由于需求不畅，笔者认为，螺纹钢库存优势或在第2季度出现改变，即有可能在4月下旬或5月初被抹平。当前钢厂利润尚可，高炉开工率和日均铁水产量自春节后持续上升，4月份或继续小幅上涨，5月、6月份趋稳，笔者认为第2季度钢价面临下行压力。
