冯艳成
2026年1月份，焦煤、焦炭市场在冬季传统淡季与春节假期临近的双重影响下，走出了分化与博弈并存的行情。“双焦”期货价格整体宽幅震荡运行，节奏上先扬后抑，月度小幅收涨。现货方面，国内焦煤市场上涨后暂稳运行，价格较上月底上涨40元/吨～80元/吨，进口煤价总体先偏强后步入调整，蒙古国原煤价格上涨50元/吨，远期优质澳煤价格下跌6美元/吨；焦炭市场1月中旬开始调涨焦价，最终在1月底完成落地。
从运行逻辑来看，本轮焦炭提涨并非源于下游需求的强劲拉动，而更多是成本推动和市场情绪修复的结果。一方面，1月中上旬焦煤价格的小幅反弹增加了焦化企业的生产成本压力；另一方面，黑色产业链期货市场的普遍上涨提振了市场信心，叠加春节前贸易商和部分钢厂的阶段性冬储补库需求，共同为提涨创造了条件。
但从结果来看，无论是焦炭提涨的艰难落地，还是焦煤价格上行承压，其根本原因均指向终端钢材需求的疲软。房地产和基建投资动能不足，导致钢材消费处于季节性淡季，钢厂利润微薄，提产积极性不高，从根本上抑制了钢厂对原料焦煤和焦炭的采购意愿和价格接受能力。
总体上，2月份仍将处于季节性淡季阶段，“双焦”供需矛盾不大，价格运行亦受市场情绪变化而波动。
国内焦煤供给相对稳定，
2月份受春节因素影响将收紧
1月份大部分时间，煤矿为了应对下游对原料的春节前补库，产量有所提升。数据显示，1月份523家样本炼焦煤矿日均精煤产量为77万吨，较上月回升2万吨；但预计2月份随着煤矿陆续放假，煤产量将显著下降。据相关机构调研，样本煤矿今年放假时间为2天～62天，平均放假天数为10.1天，与去年相差不大；煤矿有停减产计划的涉及产能7.44亿吨，影响原煤产量1868万吨。春节后关注煤矿复产节奏及强度。
焦煤进口势头强劲，
抑制煤价反弹空间
进口方面，海关总署数据显示，我国2025年进口炼焦煤11862.6万吨，同比下降362.7万吨，降幅为3.0%，其中12月份进口量创单月历史新高，达到1377万吨。分国别来看，2025年从蒙古国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚进口炼焦煤占比分别为50.6%、27.6%、9.1%、7.5%。可以看到，蒙古国煤炭（以下简称蒙煤）依然是我国进口炼焦煤资源的基本盘，其次俄焦煤进口量也呈现逐年攀升的趋势，两国合计占比超过78%。具体来看，2025年进口蒙古国焦煤6007.4万吨，同比增长5.8%；进口俄罗斯焦煤3276.1万吨，同比增长7.4%；进口加拿大焦煤1079.7万吨，同比增长19.6%；进口澳大利亚焦煤886.4万吨，同比下降14.5%。此外，2025年前4个月累计进口焦煤290.9万吨，后受关税影响，自5月份开始通关清零，全年同比下降72.7%。
高频数据显示，1月份蒙煤通关仍维持高位。其中，甘其毛都口岸日通关量为17.5万吨，较2025年12月份下降1.6万吨，同比增加5.0万吨；满都拉、策克口岸日通关量同样处于往年同期高位，整体进口势头强劲；1月份，三大口岸监管区库存合计492.3万吨。另外根据中蒙两国双边协定，2026年春节期间蒙煤三大口岸闭关，正月初一至初四（2月17日—20日）闭关4天，2月15日、2月22日正常闭关。基于口岸高库存现状，预计短暂闭关对市场的供应影响有限。
此外，近期印度政府宣布将炼焦煤列为关键战略性矿产，印度作为全球第二大粗钢生产国，且未来5年计划实现钢铁产量翻倍，但其炼焦煤进口依赖度高。印度煤炭部数据显示，2025年，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）为10.841亿吨，与上年同期基本持平，但据了解，焦煤产量存在一定降幅，且有大量国内焦煤被转用于电力行业。进口端，2025年，印度进口焦煤量为6260万吨，较2024年的5700多万吨增长约10%。预计未来印度将继续成为全球焦煤需求的关键驱动力，需持续关注海运煤市场格局变化。
焦化盈利一般，供给或保持稳定
国家统计局数据显示，2025年，我国焦炭累计产量为50222.2万吨，同比增加1621.6万吨，增幅为3.34%，即便焦化行业盈利一般，但在产能相对过剩的状态下，焦炭供给呈现增长趋势。
数据显示，1月份焦化行业利润受到成本上涨的挤压，盈利空间微薄，产能利用率基本维持稳定，样本独立焦化厂及钢厂配套焦化厂合计日均焦炭产量为110万吨左右。焦企端库存处于相对偏低水平，下游采购节奏一般，钢厂端厂内原料库存可用天数少于去年同期。春节期间焦化停减产现象较少，但在淡季影响下，供给或保持稳定。
出口方面，数据显示，2025年我国焦炭出口总量为794万吨，较去年同期减少37.7万吨，降幅为4.5%。预计未来出口仍面临挑战，不过考虑到焦炭出口占国内消费的比例较低，出口量的变化对国内焦炭市场供需格局及价格走势的影响相对有限。
铁水产量趋稳，原料需求承压
1月初，钢厂高炉铁水产量小幅回升，但后期随着原料价格上涨，钢厂盈利一般，叠加个别钢厂发生生产事故，受制于安全监管的影响，铁水产量回升趋势受阻，产量趋稳。目前，高炉日均铁水产量约为228万吨，略高于去年同期。2月份，受假期因素影响，市场整体需求偏弱，预计钢厂增产意愿不强，原料需求弱稳状态或持续至春节后甚至到3月份。
整体来看，焦炭提涨主要受成本及情绪驱动，供给相对充足叠加终端钢材需求疲软仍是核心压制。国内焦煤供给在春节前后将收紧，但强劲的进口（尤其蒙煤）及高口岸库存有效补充供应，而需求端钢厂铁水产量趋稳，原料需求承压，抑制价格反弹空间。预计“双焦”价格缺乏单边动力，以区间震荡为主，春节前需注意持仓风险。
