冯艳成
10月份以来，焦炭期货J2101合约价格整体呈震荡上行走势。从月K线图看，J2101合约在10月份的最高价格为2204元/吨，月涨幅达10.17%。焦炭现货价格与期货价格实现共振上涨，10月份，焦炭产地现货价格提升2轮，加上8月、9月份的3轮提价，焦价已连续提升5轮，累计提高250元/吨。焦炭价格上涨的主要原因是其供需关系持续偏紧叠加山西省去产能政策逐步执行，增强了焦化企业和期货市场的多头信心。目前，市场看涨情绪仍然较高，山西省、山东省焦企已出现第6轮提升焦价的声音。
随着现货价格不断上涨，焦企盈利空间再度扩大。截至10月30日，相关机构调研数据显示，全国焦企平均吨焦盈利达438.36元，较去年同期大幅增加358.88元，是近2年来最高水平。利润的不断扩张进一步刺激了焦化企业的生产积极性，部分企业存在将化工焦产能调节为冶金焦产能的情况。另外，今年环保限产政策整体较往年相对宽松，对企业的生产影响有限。数据显示，10月份，焦企产能利用率再度上升，月均值达82.41%，高于去年同期6.1个百分点，焦企的生产积极性持续高涨。产量数据显示，9月份，我国焦炭产量为4059.0万吨，环比下降1.67%，同比上升3.49%。1月~9月份，我国焦炭累计产量为34831.4万吨，累计同比下降0.95%，降幅继续收窄。不过，时间即将进入冬季，企业生产受环保政策的影响将加大，焦炭产量有季节性下降可能。
焦化去产能政策方面，10月份以来，山西省焦化去产能政策逐步进入落实阶段，相关文件及企业关停消息不断发布，刺激焦炭成为黑色金属板块中最坚挺的品种。据相关机构调研，截至11月1日，山西省淘汰19家焦化企业，产能共计1230万吨；新增11座焦炉，所涉及焦化产能共计833万吨。11月份即将淘汰16家焦炭企业产能，共计1052万吨，多数为10月份淘汰要求延期执行，预计会集中在11月12日之前关停。另外，11月份预计新增投产10座焦炉，所涉及焦化产能共计774万吨。压减在产产能对产量影响较大，从山东省焦炭产量情况来看，今年1~9月份，山东省焦炭累计产量为2458.0万吨，较去年同期大幅减少1257.2万吨。因此，若山西省继续严格执行去产能政策，其焦炭产量逐月攀升的态势也有望得到控制，短期焦炭供应偏紧态势也将进一步加剧。
从需求端来看，自8月中旬以来，钢厂日均铁水产量持续回落，但下降速度较为缓慢。截至10月30日，高炉铁水日均产量为246.13万吨，周环比稍微增长了0.34万吨，大大高于去年同期的26.68万吨。高炉铁水产量出现回落，多是因为进入秋冬季节，北方地区环保限产政策对生产的影响加大，而非钢厂主动限产。因此，在钢厂未对高炉进行主动减产之前，焦炭需求仍将保有一定韧性。
在供需关系长期偏紧的态势下，焦炭库存被持续消化。最新样本数据显示，焦炭总库存为712.37万吨，较去年同期大幅下降250.64万吨。分结构来看，目前吨焦盈利可观，焦化企业出货较为积极，厂内留货不多，独立焦企库存10月份维持在26万吨左右，处于近2年的最低水平。因产地焦炭价格不断上涨，钢厂拿货成本抬升，钢厂焦炭库存处中位偏低水平，短期内补库存意愿不强，目前为453万吨左右。港口贸易商同样受到拿货成本上涨的影响，整体集港情绪不高，焦炭港口库存自9月初以来持续下降，目前已降至231万吨。总体来看，在需求韧性仍存和供给端去产能政策不断落实的情况下，预计焦炭库存增长压力不大，或继续维持在正常偏低水平。
综合来看，11月份，随着山西省焦化去产能政策逐步执行，焦炭产量下降，叠加秋冬季环保限产政策对需求端的限制，焦炭供需两端均有转弱的压力，预计焦炭市场仍将保持供应偏紧格局，基本面仍利好焦价。盘面上看，10月份因山西省去产能政策逐步落地，焦价走出独立行情。目前，J2101合约价格在2200元/吨以上，已是今年初以来最高水平，短期继续追高的风险加大，而考虑到焦炭基本面良好，加上今年底前河北省、河南省仍有去产能的任务，建议参与者可在焦价回调后择机布局多单。
《中国冶金报》（2020年11月05日 03版三版）
