刘慧峰
7月份以来，螺纹钢期现货价格均呈现大幅下挫趋势，截至8月11日，螺纹钢主力合约2410价格收于3277元/吨，相比7月初下跌近8%。目前产业链负反馈仍在继续，价格仍有进一步下跌空间。之后，随着螺纹钢期货主力合约移仓换月的结束及需求旺季的到来，价格可能会逐步企稳。但螺纹钢价格能否反弹仍取决于旺季需求的表现。
本轮螺纹钢价格下跌的逻辑分析
本轮螺纹钢价格下跌既有宏观方面又有基本面方面的原因。国际宏观方面，欧美经济数据走弱，日本央行加息，美联储议息会议释放降息信号，引发市场对于海外经济衰退的担忧。国内方面，党的二十届三中全会结束之后，国内进入阶段性的政策真空期。基本面方面，主要是高温天气继续压制螺纹钢需求。
7月份以来，螺纹钢表观消费量持续下滑，至8月份第1周已经降至200万吨以下，建筑钢材成交量也持续在10万吨附近运行，而东南亚一些国家对中国钢铁产品发起反倾销调查，则进一步加剧了市场对于需求走弱的预期。
短期需求依然偏弱
当下现实需求依然是偏弱的，除螺纹钢表观消费数据下滑之外，房地产行业也未有明显好转。8月份前9天，全国30个大中城市商品房销售面积日均值为24.77万平方米，环比减少1.52万平方米，同比减少了6.51万平方米。
基建方面，沥青装置开工率低位运行，建筑工地资金到位率表现也欠佳。据相关调研，截至8月份第1周，样本工地资金到位率为61.94%，周环比下降了0.11%（其中非房建项目资金到位率为64.64%，周环比下降0.18%）。
不过，7月底召开的中共中央政治局会议提出加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并实时推出一批增量举措，且从会议报告基调来看，政策重心开始强调内需。而随着欧美经济数据走弱，外国针对中国的贸易保护力度加大，使得下半年外需走弱的预期增强。7月份，国内出口同比增长了7%，较6月份回落1.6个百分点。在这一背景下，内需政策的加强也有必要性。从基本面角度来看，8月下旬开始，建筑钢材市场将逐步进入需求旺季。从历史数据来看，不论是螺纹钢表观消费量，还是螺纹钢成交量，在8月下旬之后一般都会环比回升。因此未来1个～2个月需重点关注需求在旺季的表现情况。
钢企减产检修力度或继续加大
因需求降幅明显快于供应降幅，7月份以来钢企利润面大幅收窄。根据笔者测算，长流程螺纹钢利润最大亏损幅度达到150元/吨，短流程谷电亏损幅度接近250元/吨。受此影响，钢企减产、检修范围逐渐扩大，全国247家钢企高炉日均铁水产量连续3周下降，最新一期数据为231.7万吨；螺纹钢周度产量也降至168.54万吨的历史低位。考虑到全国247家钢企中盈利钢企占比降至5.19%的低位，因钢企亏损导致的减产、检修预计仍会继续。根据相关机构统计，截至7月末，共有38家钢企相继启动检修计划，减产检修共计影响建筑钢材产量约为336万吨。同时，根据6月份公布的《钢铁行业节能降碳专项行动计划》中的要求进行估算，今年粗钢产量下降约2000万吨，而上半年粗钢产量同比降幅为590万吨，从政策角度来看，下半年减产压力较大。
不过，7月下旬之后，受产业链负反馈影响，原料价格跌幅大于钢材，钢企亏损幅度有所收窄，若未来2周能够见到钢企利润的底部，那么进入旺季之后，不排除钢材供应量有阶段性回升的可能性，从而使得成本支撑力度有所加大。事实上，铁矿石港口库存连续两周下降，累计降幅为235.98万吨，而日均疏港量则基本维持在300万吨左右的高位。从铁矿石盘面价格走势来看，前期已经很大程度上反映了铁水产量下降的预期，所以矿价在旺季期间继续大跌的空间也比较有限。
螺纹钢或以低库存进入旺季
从五大品种钢材的生产数据来看，供应的降幅主要由螺纹钢所贡献，所以即使在需求持续走弱的情况下，螺纹钢仍表现为去库存。截至8月9日当周（8月5日—9日），螺纹钢总库存为720.15万吨，环比下降22.22万吨，同比下降95.78万吨，处于相对低位。螺纹钢企业的亏损及减产、检修仍会持续。在这种情况下，螺纹钢可能会以相对低的库存进入到需求旺季，届时一旦需求有边际改善，则价格弹性可能会有所增强。
7月29日，上海期货交易所已经明确了新旧国标切换期间螺纹钢交割的规定，按照规定要求，8月19日之后这一因素对螺纹钢的利空影响将逐渐减弱。且根据笔者调研了解，旧国标的销售压力主要集中在华东地区，其他地区的销售压力并不大。截至8月9日当周，浙江杭州地区螺纹钢库存已经降至82.4万吨，同比下降8.8万吨；江苏常州中心库存也调整至43.67万吨，预计在9月25日之前，旧标库存消耗完的概率较大。
综合来看，海外交易经济衰退、国内政策真空期以及现实需求的走弱，共同推动了本轮螺纹钢价格的下跌。短期来讲，宏观和基本面的利空因素依然存在，价格仍会延续震荡偏弱走势。不过，8月下旬后将逐步进入需求旺季，且螺纹钢减产较为充分，故大概率以低库存进入需求旺季。若再考虑政策预期和成本支撑因素，旺季期间不排除螺纹钢价格出现阶段性反弹的可能。
《中国冶金报》（2024年08月15日 03版三版）
