李文婧
2025年6月份至今，钢材经历了冲高回落的走势，截至2025年9月18日夜盘，螺纹钢期货主力合约收盘价为3145元/吨，比最高点3384元/吨下跌7.1%，但比6月初最低点2912元/吨上涨8.0%；热轧卷板主力合约收盘价为3349元/吨，比最高点3549元/吨下跌5.6%，但比6月初最低点3026元/吨上涨10.7%。热轧卷板价格总体强于螺纹钢，钢材价格基本处于冲高回落的中间值附近。
后期钢价走势如何？是再探底部，还是企稳回升？
笔者认为，上半年钢材价格下跌的主要原因在成本，下半年钢材供需重回焦点，而走弱的基本面与政策面托底同在，预估钢材价格以震荡为主。
9月—10月份
钢材受成本驱动的概率不大
从成本端来看，2025年上半年钢材价格下行的主要原因在于“双焦”的成本塌陷。钢材供需在上半年尚好。煤炭供应过剩突出，产量上升，但火电需求疲软，煤炭价格走低，导致“双焦”带领钢价下行。
6月—8月份为动力煤需求旺季，且今年夏季气候炎热，用电量高企，水力发电不佳，火电需求由降转升；叠加供应面收紧，国家能源局综合司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查，促进煤炭供应平稳有序的通知》，一些煤炭矿山进行了减产，导致7月、8月份动力煤产量同比下降，煤价企稳回升。
不过，9月份以后煤炭需求重回淡季，且供应上虽然国内煤矿减产，但动力煤进口环比增加。国际能源价格偏低，叠加新能源对煤炭供给的替代，在政策面没有新增压力的情况下，预估煤价在9月—10月份很难继续形成向上的趋势。同时，政策托底效应仍在，国内矿产量回落，煤价下跌也较难重新回到6月初的位置。铁矿石的供需情况相对平衡，且预估年底仍有新增铁矿石产能释放，因此，在原料成本驱动下，铁矿石形成趋势性行情的概率不大。
目前，钢材供需有转弱的迹象，今年“旺季不旺”的概率较大。
库存是供需情况的显性表现。根据中国钢铁工业协会发布的最新数据，2025年9月上旬，全国21个城市五大品种钢材的社会库存为920万吨，环比增加32万吨，增幅为4.2%，库存持续上升；比年初增加261万吨，增幅为39.6%；比去年同期增加36万吨，增幅为4.1%，库存同比由降转升。
分品种库存方面，9月上旬，五大品种钢材社会库存环比均有所增加，其中螺纹钢为增量最大品种，线材为增幅最大品种；同比来看，螺纹钢、冷轧板卷和线材库存有所增加，热轧板卷和中厚板库存有所减少。
钢材库存由降转升
显示钢材的需求走弱
国家统计局最新数据显示，2025年8月份，中国粗钢产量为7737万吨，同比下降0.7%；生铁产量为6979万吨，同比增长1.0%；钢材产量为12277万吨，同比增长9.7%。1月—8月份，中国粗钢产量为67181万吨，同比下降2.8%；生铁产量为57907万吨，同比下降1.1%；钢材产量为98217万吨，同比增长5.5%。
从钢材产量来看，钢材供给是增加的，而且同比增幅扩大，粗钢产量降幅也有所收窄。
从钢材的需求来看，房地产数据继续恶化，“旺季不旺”的概率较大。国家统计局数据显示，1月—8月份，全国房地产开发投资为60309亿元，同比下降12.9%（按可比口径计算），其中住宅投资为46382亿元，同比下降11.9%；新建商品房销售面积为57304万平方米，同比下降4.7%（其中住宅销售面积同比下降4.7%）；新建商品房销售额为55015亿元，同比下降7.3%（其中住宅销售额同比下降7.0%）。
建筑钢材需求不佳，但以汽车需求为代表的板材需求尚可，汽车总体运行平稳。据中国汽车工业协会统计，8月份，我国汽车产销量分别完成281.5万辆和285.7万辆，环比分别增长8.7%和10.1%，同比分别增长13%和16.4%。1月—8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%，产量增速与1月—7月份持平。建筑钢材需求不佳拖累整体钢材需求。
钢价受供需拖累
但政策面利多对钢价有支持
货币政策上，7月14日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行有关负责人表示央行将进一步落实好适度宽松的货币政策，这对大宗商品价格具有托底作用，近期市场利率保持在低位，降低钢材的持货成本。
产业政策上，7月30日，中共中央政治局召开会议。会议指出，要坚定不移深化改革。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展；纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争；推进重点行业产能治理。钢铁、煤炭行业的产能产量治理仍然是市场关注的焦点，托底钢价。
财政政策上，仍在贯彻实施更加积极的财政政策。2025年8月份，财政部、央行、国家金融监管总局联合发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，刺激消费需求。
从全球经济来看，美联储在9月18日开启新一轮降息周期，预计今年仍有下降空间，亦利好大宗商品。
总体而言，钢价受供强需弱拖累，成本无碍，宏观托底。往上，供强需弱对钢价产生压制，自身驱动作用不强，在原料端，如果煤价涨幅过大，则煤炭保供的压力增加，矿山生产会有所放开，压低煤价，所以钢价难以大涨；往下，政策面减产预期仍在，不排除价格下跌后煤炭出现新一轮减产，从而推升价格，因此预计秋季钢价走势总体以震荡为主。近期螺纹钢价格走势较热轧卷板更弱，但在需求结构性改变的情况下，短期难以看到改观，钢价仍受房地产疲软拖累。
《中国冶金报》（2025年09月25日 03版三版）
