中国冶金报 中国钢铁新闻网
记者 何惠平 报道
“集团每年焦煤消耗量近500万吨，能否精准把握采购价格与采购节奏，直接关系到企业的盈利空间。期货市场为煤焦企业规范运营、数据分析提供了标准化平台，有力帮助企业提升库存风险管理、营销策略制订等方面的运行效率。”山西亚鑫能源集团期货公司总经理刘雅君道出了“十四五”期间煤焦钢产业链企业对期货工具认知的深刻转变。
作为国民经济的重要组成部分，钢铁、煤焦产业长期受价格剧烈波动、库存管理困难、利润空间压缩等问题困扰。大连商品交易所（以下简称大商所）以实体需求为导向，在制度规则优化、服务举措创新、期现深度融合等领域持续突破，构建起较为完善的风险管理体系，让钢铁原燃料期货及期权从“小众工具”发展成为产业“标配武器”，书写了期货市场服务实体经济的新篇章。
制度规则革新：
打通服务实体“最后一公里”
交割是期现联动的关键环节，相关制度设计是否贴近现货实际、是否便捷经济，直接影响产业企业参与期货市场的积极性。“十四五”期间，大商所以“一品一策”为原则，在交割标准、升贴水、交割布局、机制创新等方面不断发力，持续优化制度供给，提升服务能力。
2021年，在主流矿山铁品位下移和国内钢厂入炉品位随之下调的背景下，大商所将铁矿石期货标准品铁品位从62%下调至61%。随后，北铁中心和上海钢联等国内机构推出与期货标准一致的61%指数并在现货定价中推广应用。目前铁矿石期货价格已成为国内港口现货贸易定价的重要参考。
在“双焦”品种方面，大商所紧扣国内大循环发展格局，先后两次优化焦煤交割标准，逐步将标准品定位为国产山西煤，焦煤期货价格的代表性进一步增强；实施品牌交割制度，将4家龙头企业的优质焦煤产品设立为首批期货品牌；顺应干熄焦绿色发展趋势，两次优化焦炭交割标准，使盘面对标现货主流的准一级干熄焦，提升了国内企业参与的便利性。
升贴水体系的动态优化，则让期货价格更贴合现货实际。2025年12月份，大商所调整焦煤期货硫分升贴水，精准匹配中低硫焦煤现货价差；同时将河北唐山、天津地区交割升贴水从170元/吨下调至140元/吨，反映区域物流成本变化。“调整后，进口蒙煤与国产山西煤的交割经济性基本持平，我们再也不用为‘交割品不匹配’发愁了。”中阳智旭期货部负责人宋瑞平指出。
交割单位的“降门槛”改革，更是让中小微企业迎来“福音”。2025年1月份，大商所将焦炭、焦煤、铁矿石交割单位分别从1000吨、6000吨、10000吨下调至100吨、60吨、5000吨，其中焦炭、焦煤交割单位与交易单位完全一致。“以前焦炭持仓必须凑整到1000吨才能交割，现在100吨就能参与，更符合中小贸易商的实际需求。”宋瑞平表示。
在交割布局上，大商所紧跟产业发展趋势，推动焦煤交割库“从沿海向内陆延伸、从港口向产区覆盖”。2025年3月份，焦煤期货新增中铝国贸集团交割库，并在山西、唐山和内蒙古地区设置分库，其中内蒙古地区的分库可以实施自报升贴水业务；平煤股份在河南增设2个分库，实现“山西主产区+河南消费区+内蒙古口岸”的交割网络全覆盖。截至2025年底，大商所在全国设有27家焦煤交割库、24家焦炭交割库、35家铁矿石交割库，覆盖山西、河北等13个省份，企业“就近交割”需求得到充分满足。
“2025年，焦煤期货交割区域扩大至内蒙古、河南地区，有效解决该地区的焦煤产业客户无法‘在家门口’交割的难题，有利于吸引内蒙古地区国产煤、进口蒙煤相关产业客户参与期货市场。”中铝国际贸易集团有限公司交割业务负责人感慨道。
集团交割、期转现等创新机制的推广，进一步提升了交割灵活性。2024年6月份，焦煤期货引入集团交割制度，允许集团库在非固定升贴水区域设置分库并自报升贴水；2023年9月份，大商所推出优化后的期转现交易，并上线期转现平台，支持企业自主协商交收品质、地点和时间，为实体企业提供了更灵活的期现联动路径。这一模式也逐渐得到煤焦钢产业的认可，2025年大商所钢铁原燃料板块期转现成交量达1300手，较2024年增长8%。
数据见证制度优化的成效：2025年大商所钢铁原燃料期货日均持仓量达165.9万手，较2020年增长近40%。焦煤期货更是实现跨越式发展，2025年日均成交量为106.35万手、日均持仓量为67.6万手，较2020年分别激增877.48%、537.74%，成为产业链企业风险管理的“核心阵地”。
产业服务深耕：
多措并举着力提升风险管理能力
“如果没有‘N×（2+1）’项目，我们可能至今还在‘裸奔’经营。”山西闽光新能源科技股份有限公司期货负责人陈锦波的话，道出了众多企业的心声。山西闽光作为2020年成立的新企业，曾因缺乏风险管理经验，在2024年焦煤价格暴跌中遭受亏损。2025年初，企业参加大商所产融基地“N×（2+1）”牵手工程项目，在旭阳集团（大商所产融基地）和永安期货的联合辅导下，从“零基础”成长为套保“熟手”——通过“预判均价锁差价、跟涨行情锁利润”策略，2025年成功锁定加工利润200元/吨，期现合计盈利585万元。
自2023年推出以来，“N×（2+1）”牵手工程坚持“1家产融基地+1家期货公司服务1家实体企业”模式，聚焦想要学习应用期货工具的产业企业，提供“基础培训+模拟实操+案例教学”全流程辅导。2023年—2025年期间，该工程累计完成项目100余个，其中大多数服务对象为中小微企业，涉及黑色产业链相关企业约20家。山钢国贸等一批企业通过项目实现“从不会用到善用”的转变。山钢国贸在山东能源集团营销贸易有限公司（大商所产融基地）和中信期货的指导下，不仅建立了套保内控制度，还成功利用铁矿石期货对境外权益矿进行套保，取得良好效果，为未来更加深入参与期货市场奠定了坚实基础。
针对龙头企业，大商所推出龙头“一对一”专项项目，结合企业生产经营实际和风险管理诉求为企业提供上门培训、产业调研等定制化服务，2025年面向22家黑色龙头企业开展53场专项培训。山西凯嘉能源集团2025年参与专项项目后，经过系统学习，成立了由9名高管组成的期货管理委员会，正式设立了期现事业部，建立了严谨的决策机制和分级授权机制，并首次进行套保操作，取得了理想效果。
据了解，产融基地“N×（2+1）”项目、龙头企业“一对一”项目都是大商所产业服务工作的缩影，目前大商所已依托“企业风险管理计划”建立起“点线面体”相结合的产业服务工作体系，“DCE·产业行”（期货衍生品市场服务产业高质量发展专题培训活动）、产融基地、龙头“一对一”和“百校万才”工程等服务品牌的市场影响力和培育引导效应显著提升，相关产业企业利用期货工具管理生产经营风险的能力不断增强。
实体应用赋能：
从“风险对冲”到“经营变革”
套期保值体系已成为南京钢铁股份有限公司（以下简称南钢）日常生产经营的“标配”。作为国内特钢领域的领军企业，南钢近年来大力推行“锁价长单套保”模式——与下游船企签订长期锁价订单后，通过铁矿石、焦炭期货提前锁定原料成本，从而锁定接单毛利。目前锁价长单套保及配套的套保操作已成为南钢核心的商业模式，通过将市场风险向期货市场转移，企业在市场价格大幅波动的不利形势下，也能很好地履约，与下游客户形成了稳固的合作关系和生态黏性。“期货工具让我们敢于接长单、接大单，在船舶海工、新能源装备等高端领域提高了市场份额。”南钢期现分析师苏扬表示。
这种“期货嵌入经营”的模式，正在煤焦钢产业加速普及。山西闽光探索“C库存”管理模式，利用焦煤、焦炭两个关联品种市场的供需、价格、流动性、定价机制等异同，充分利用现货、期货两个市场，引入虚拟库存，以便更好地实现库存管理、价格管理和利润管理，创造最好的综合效益。
依托大商所交割库的身份，亚鑫能源与上下游企业建立了涵盖期货定价、基差点价、交割期转现等多模式的合作关系。“2017年后我们重新定位期货业务，秉持着服务实体的初心，集团期货业务逐步完善和规范。”刘雅君表示，“期货市场为‘双焦’企业的规范运营、数据分析提供了标准化平台，帮助企业在管理库存风险、制订营销策略等方面提高效率。”
展望“十五五”：
迈向高质量发展新征程
2026年1月16日，焦煤期权在大商所正式挂牌，进一步丰富了煤焦钢产业链的风险管理工具体系，打响了“十五五”时期钢铁原燃料衍生品市场建设的第一枪。
站在“十五五”开局的新起点，大商所钢铁原燃料期货的发展蓝图已然清晰。在绿色转型方面，大商所将推动焦炭交割库升级干熄焦存储设施，同时加快再生钢铁原料期货研发，助力钢铁行业“双碳”目标实现；在定价影响力方面，将进一步优化铁矿石期货品牌及升贴水机制，同时增设焦煤品牌，引导龙头企业在长协贸易中采用期货价格定价，推动形成“期货价格+升贴水”的市场化定价体系；在产业服务方面，将继续深入实施产业客户参与度提升工程，通过创新完善各项产业服务工作举措，提升煤焦钢产业企业对期货市场的认识程度和参与度，合理利用期货工具稳定生产经营，实现高质量发展。
“期货市场不是孤立的金融工具，而是与实体产业共生共荣的生态系统。”大商所相关业务负责人表示。“十四五”时期，大商所钢铁原燃料期货的每一步创新，都紧扣产业需求；每一项成绩，都凝聚着服务实体的初心。未来，随着“十五五”规划的推进，大商所将继续以创新为笔、以服务为墨，在煤焦钢产业高质量发展的画卷上，书写更加精彩的篇章。
