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国庆节后，受国家对房地产行业、能源行业宏观调控的影响，以钢材为代表的黑色系商品价格全线下挫。根据中国钢铁工业协会钢材价格指数，10月8日~11月16日，全国五大类钢材品种价格平均下降1106元/吨，其中，线材（直径为6.5毫米）、螺纹钢（HRB400E，直径为20毫米）价格领跌，平均下降1300元/吨以上，而钢坯价格也受迫下降1130元/吨。据不完全调查，由于钢价陡降，目前全国范围内的绝大部分钢材经销商已陷入全面亏损，部分经销商在此轮下行行情中已基本将前期盈利“归零”。
从整体运行态势上看，前10个月国民经济继续平稳运行
今年前10个月，我国国民经济保持平稳运行的态势。从农业上看，根据国家统计局的预测，今年全国粮食总产量预计将达1.3万亿斤以上；从工业上看，全国规模以上工业增加值前10个月累计同比增长10.9%，两年平均增长6.3%。1月~10月份，全国累计生产钢材112235万吨，同比增加2.8%；10种有色金属产量为5376万吨，同比增长7.0%；汽车产量为2091.7万辆，同比增长7.1%；原煤产量为329716万吨，同比增长4.0%；原油产量为16619万吨，同比增长2.5%；天然气产量为1684亿立方米，同比增加9.4%；发电量为67176亿千瓦时，同比增长10.0%，其中火电量为47556亿千瓦时，同比增长11.3%，占今年前10个月我国总发电量的71%左右。1月~10月份，我国累计出口交易货值为116375亿元，同比增加18.5%。
今年1月~9月份，全国实现GDP总值（初查）为823131亿元，同比增长9.8%。同期，我国规模以上工业企业实现利润总额63441亿元，同比增长44.7%，两年平均增长18.8%；规模以上工业企业营业收入利润率为6.96%，同比提高1.09个百分点。
从行业整体发展看，金属矿业行业依旧有力支撑我国国民经济发展
根据国家统计局公布的数据，1月~9月份，我国金属矿业行业保持良好发展态势，行业累计营业收入129474.2亿元，录得利润为7054.4亿元，同比增长140.20%，行业利润率为5.4%。其中，金属采矿业同比增长幅度明显大于有色金属冶炼及压延加工业。
前三季度，我国吨钢利润创自2010年以来新高
根据国家统计局公布的数据计算，今年前三季度，中国钢铁行业吨钢利润大幅上涨至455元，超过了2018年438元的水平，为2010年以来的最高值。吨钢利润的高位说明在原料价格下跌的情况下钢厂的整体收益尚可。目前，从产业链来看，被挤压的部分主要是作为钢铁行业“蓄水池”的钢材贸易商利润，但这一现象也会逼迫钢厂“回吐”利润，极易形成社会库存降低而倒逼钢厂胀库的恶性传导。从这一点上分析，目前钢价仍存在一定下行空间，直至钢厂利润大幅下降而主动减产。
而从2016年以来螺纹钢与钢坯之间的价差变化也可以看出，目前螺纹钢与钢坯之间的价差已成相对收敛状态，螺纹钢利润被压缩，单一钢材轧制企业利润大幅下降，一定程度上也说明一旦钢材价格再度下行，行业整体利润有被大幅压减的可能。
从我国五大类钢材自2016年1月起的长期价格走势上看，虽然今年10月份以来钢材价格陡降，但目前仍处于长期以来相对较高的位置，因而对本轮钢材价格的下行不必持太多的悲观情绪。
从需求侧看，钢材下游行业需求绝对量依然存在
根据国家统计局的数据，1月~10月份，我国共生产生铁7.34亿吨、粗钢8.77亿吨。按未来两个月单月产量与10月份持平的情况预计，今年全年我国生铁产量或略低于8.6亿吨，而粗钢产量也将停留在10.2亿吨左右。同时，根据中国海关总署的统计数据，1月~10月份，我国累计进口钢材1184.3万吨、出口钢材5751.8万吨，累计净出口钢材折合粗钢3750万吨，由此推测今年全年中国累计出口粗钢在4500万吨左右，核算的今年全国粗钢表观消费量为9.8亿吨左右，与2020年基本持平。这说明我国钢材下游行业的消费依然保持绝对量的高位。
同时，根据国家统计局的数据，今年1月~10月份，全国房地产开发投资124934亿元，同比增长7.2%，虽然增速回落但依然略高于2020年7.0%的全年增速；全国房地产开发企业房屋施工面积942859万平方米，同比增长7.1%，其中房屋新开工面积166736万平方米，同比下降7.7%。这说明作为钢材消费的第一大户，房地产存量消费仍有增长，而在国家房屋“只住不炒”的政策要求下，未来房地产行业的增速将逐渐趋缓，但并非“硬着陆”，因而从房地产行业对钢材的需求上看，不存在骤降的可能。
1月~10月份，全国固定资产投资（不含农户）445823亿元，同比增长6.1%，两年平均增长3.8%，高于2020年2.9%的全年水平。其中，金属制品、通用、专用、电子等设备行业的投资保持着两位数的增长，而汽车行业则在1月~10月份交出了累计工业增加值7.3%和产量达2091.7万辆（同比增长7.1%）的满意答卷。这也充分说明，基建、汽车行业的需求依然保持较好的增长态势，在一定程度上能够弥补房地产行业下行带来的需求缺口。
综上分析，我国钢材下游的消费量依然保持了高规模，形成了对未来钢材价格较强的托底作用，因此，我国钢材下游消费的绝对数量仍在，不必对本轮钢材价格的下跌持过于悲观的态度。
不过，在种种不利因素困扰的预期下，2022年的钢材表观消费量或将有所下降，整体看很难高于2021年的水平。
短期内钢价上行乏力，但下行依旧存在一定的空间
2020年3月份，全球突发新冠肺炎疫情，各国纷纷采取量化宽松的财政政策应对疫情对经济的袭扰。一时间，市场放水资金涌动，推动工业原料价格不断上行，而中国率先摆脱疫情困扰后，经济迅速恢复，吸引了市场资本的关注。钢材价格也因此走出上行行情。
钢协钢材价格指数显示，2021年5月间，中国钢材价格触及阶段高位，五大类钢材价格较2020年3月间的阶段低值平均上涨了85%，钢坯价格更是上行了近100%。之后在国家多次“稳供应、稳物价”的要求下，钢价震荡回落至今。即便按最新价格计算，我国五大类钢材价格依旧较2020年3月间的低值区间平均上涨43%。而从年化平均价格来看，2021年1月~10月份，五大类钢材的平均价格较2020年的年平均价格也上涨了近40%。
根据以上分析，2021年10月份以来的钢材价格下行行情应该乐观理解为，在2020年新冠肺炎疫情影响下涌入的社会资金抬高钢材价格后的风险被逐渐释放的过程。这种风险的释放降低了未来一段时间因较高钢价对下游行业成本抬高的风险，对钢材市场的长期稳定发展有一定的帮助。同时，从数据对比和价格趋势上看，短期内的钢材价格上行缺乏实际支撑，而价格下行仍可能存在一定的惯性。
目前原料价格已跌破长期价格中枢，但仍有消费总量支撑
2021年1月~10月份，我国累计生产生铁7.34亿吨，若未来两个月单月产量与10月持平，则年化产量约占全球生铁产量的65%左右。同时，海关总署的数据显示，2021年1月~10月份，我国累计进口铁矿石93348.4万吨，同比下降4.2%，但是累计进口金额达到了1642.45亿美元，同比提高了66.4%。经计算，2021年1月~10月份，我国进口铁矿石累计平均单价达到了175.95美元/吨，同比提高79.8%。10月份，我国进口铁矿石9160.6万吨，月均进口价格为137.11美元/吨，环比下降40美元/吨以上，但仍高于普氏价格指数108美元/吨的长期价格中枢线。在严格限产的情况下，中国铁矿石进口数量有所收缩，但受制于中国长流程炼钢工艺对铁矿石的依赖，今年累计进口数量或仍将维持11亿吨左右的绝对数值。
从长流程炼钢的原料成本上看，铁矿石和焦炭占据了铁水成本的绝对比例。从铁矿石价格走势上看，截至11月16日，普氏铁矿石价格目前再度跌至90美元/吨以下，较2021年5月份的历史高点233.1美元/吨下跌幅度超过61%。目前，普氏铁矿石价格已经跌破其自2008年进入市场以来的长期价格中枢，未来进口铁矿石价格仍将震荡运行。
