冯艳成
上周（11月2日~6日），焦炭期货主力J2101合约价格强势上涨。截至上周五（11月6日）收盘时，焦炭价格已突破2400元/吨，当周上涨幅度达10.44%。现货方面，上周，焦炭产地价格顺利进行第6轮50元/吨提价。此轮提价落地节奏依然较快，一定程度上表明下游钢厂高炉需求较好，焦价上调幅度仍在钢厂可接受范围内。近期，山西省去产能政策导致的供给减量将逐步显现，焦炭供需偏紧态势加剧，市场看涨情绪仍在。
自8月份以来，焦炭现货价格已累计上涨300元/吨，焦企盈利空间持续扩张。上周，数据显示，全国30家独立焦企平均吨焦盈利达480.88元，环比上升42.52元，同比上升434.1元；分区域来看，山西省、山东省、河北省、江苏省平均吨焦盈利已超500元。
从基本面来看，焦炭供需偏紧态势进一步加剧，去库存趋势尚未结束。
供给端，上周，全国100家焦企的产能利用率为82.80%，环比小幅下降0.19个百分点，同比上升6.06个百分点。当前焦企盈利丰厚，生产积极性不减，各地区焦企多处于满负荷生产状态，产能利用率在高位小幅波动。其中，华北地区产能利用率在近2周迅速下降超3个百分点，主要是山西省焦化在产产能在10月底集中关停退出所致。
去产能政策方面，10月份，山西省已集中退出一批4.3米在产焦炉。据了解，截至目前，已有接近1400万吨焦化产能完成退出，部分延后关停的企业也在积极推进，预计本月中旬仍将有企业陆续关停。此前，市场对企业执行去产能政策情况多持怀疑态度，但目前来看，政策落实情况良好，超出市场预期，这也是刺激焦价持续上涨的直接原因。另外，河南省焦化去产能也被提上日程。上周，河南省印发《河南省2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，文件明确要求，在2020年底前，根据国家和河南省落后产能淘汰标准，淘汰炭化室高度为4.3米及以下焦炉39座（合计产能1200万吨），推动独立焦化企业产能逐步退出。调研情况显示，目前已关停产能340万吨，剩余待关停产能860万吨。今年是蓝天保卫战的收官之年，届时需做重点关注。
需求端，近期下游钢材消费回暖，导致螺纹钢、热轧卷板等产品价格反弹。另外，铁矿石价格下跌，使得高炉运营压力有所缓解，在盈利情况下，高炉主动减产的可能性不大，焦炭需求仍维持在高位。上周，全国247家钢厂高炉日均铁水产量为245.60万吨，继续缓慢下降，但仍较去年同期高出近30万吨。但需注意的是，各地区秋冬季环保限产政策对高炉生产的影响将不可避免，预计焦炭需求或继续缓慢回落。
库存方面，供给端在产产能的退出加剧了焦炭供应偏紧态势，需求端韧性仍强，这使得焦炭仍处于去库存过程中。上周，焦炭总库存为710.23万吨，环比下降2.14万吨，同比下降250.57万吨。分结构来看，焦企库存已降至25万吨左右，较去年同期下降46.06万吨；钢厂焦炭库存接近去年同期水平，近期有一定的补库存预期；港口焦炭库存处于往年同期低位水平，上周小幅上涨，结束连续8周下降趋势。总体来看，目前焦炭库存增加压力不大，或继续维持在正常偏低水平，低库存状态仍有利于焦价的上涨。
整体来看，焦炭市场情绪较为乐观，低库存、高利润、供需均缓慢回落是当前焦炭的主要特点。今年底以前，河南省、河北省仍有千万吨级别的去产能预期，若政策执行力度大，焦价或仍有上涨表现。盘面上，短期内，焦炭J2101合约价格快速拉涨，继续追高的风险加大，建议参与者可在焦价回调后择机布局多单。
