杨莉娜
7月份，镍期货价格自15.6万元/吨震荡回升至17万元/吨上方，月度涨幅达到9.48%。从宏观面来看，海外通胀形势有所缓和，美联储加息25个基点如期兑现，欧洲央行跟进，市场期待我国经济修复与需求提振。从镍自身看，电解镍供应量继续增加，但阶段库存压力暂不显著，因此对镍价的压力暂时有限。中期来看，供需过剩压力仍会继续影响市场，但镍市场供应调节有较高的灵活度。
宏观情绪中性偏暖
7月27日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%～5.5%，符合市场预期。联邦公开市场委员会（FOMC）表示，预计最早要到2025年才能看到通胀指标回到2%，部分美联储官员认为降息进程要等到明年再开始。欧洲央行随后跟随加息25个基点。7月份加息已在此前被市场充分定价，因此决议出台对市场整体影响表现为中性。
近期国内政策面“暖风”频吹，强调加强逆周期调节，调整优化房地产政策，并提出刺激消费，提振市场乐观情绪。国内制造业数据边际改善，但增速较缓，目前面临的主要问题是外需不振，主要仍靠内需发力。宏观环境偏暖，短期有色金属下行压力有所减弱。镍价阶段反弹受宏观情绪的影响较为显著。国内下半年经济修复仍可期待，但在修复期内，工业品价格料会整体以反复波动为主，后续关注预期兑现情况。
镍产业链的调整变化
电解镍供应量继续增长。1月—6月份，全国精炼镍产量共计为10.79万吨，同比增长34.5%。6月份全国精炼镍产量为2.04万吨，环比增长9.39%，同比增长31.06%。7月份精炼镍产量延续增长趋势。此前因检修停产的西北某冶炼厂于7月份复产，且华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。预计7月份全国精炼镍产量为2.13万吨，环比增长4.27%，同比增长32.81%。
精炼镍库存压力暂不明显。6月份国内精炼镍库存自低位有所回升，但目前国内精炼镍市场库存并未快速累积。截至7月末，LME（伦敦金属交易所）和上海期货交易所镍期货库存为39293吨，较6月末微降，较2022年末下降近30%，镍期货、现货库存表现为反复波动，并未形成单边的趋势性变化。一方面，镍进口窗口关闭，影响进口增量；另一方面，镍仍有刚需，总体仍处在相对较低的库存水平。
镍价回升，民用合金需求略受影响。7月下旬，受国内政策利好及镍铁收储（收购和储存）影响，镍铁价格一度出现持续性上调，不锈钢厂也进行集中采购，镍铁成交价回升。另据市场消息，7月27日国储对镍铁进行收储且要求镍含量在10%以上，部分国产镍铁厂未能达标，据悉总共招标量不足10万吨，此次镍铁收储价格为1200元/镍点，整体收储量低于市场预期。总体来看，收储消息提振了镍铁价格走势，镍价格重心有所上移，且不锈钢厂也有在旺季前备料的需求。不过，镍生铁总体供应量较为充足，收储消息的预期提振作用基本已经兑现，后期镍铁价格及成交量料会整理回落。后续不锈钢厂能否因旺季临近逐渐提升产量才是镍生铁价格能否进一步走强的关键所在。
综上所述，镍价受宏观情绪的影响较为显著，后续需继续关注美联储加息预期变化带来的影响，流动性收缩与经济衰退预期交易节奏将继续给镍价带来脉冲影响。从镍供需来看，精炼镍暂未形成明显的持续库存累积，而镍供应端仍在增加。从镍价阶段走势来看，镍价在16万元/吨～18.8万元/吨的区间内波动。后续需关注现货供应和进口到货情况，以及现货俄罗斯镍升贴水变化等进展。此外，后续镍相对矛盾点在于不同镍产品品类之间相互转化和流动的效率，暂时缺乏更多偏空预期。不过随着精炼镍产能的进一步释放，若出现库存显著累积，镍价重心震荡下移的过程将延续。
《中国冶金报》（2023年08月03日 04版四版）
