马钰
2025年初以来，热轧卷板期货价格短线冲高后震荡回落，走势较弱。2025年初，由于预期悲观，钢材尤其是建筑钢材主动去库存，产量较低，春节后维持较低库存。在全国两会政策预期影响下，市场情绪回暖，原料价格走强带动热轧卷板价格走强，短线震荡反弹。去年建筑钢材主动去产能，卷螺差维持在相对低位；随着板材需求走强，卷螺差小幅扩大。今年初以来，随着国外关税政策逐步落地，市场情绪受到一定影响，热轧卷板价格进一步回落。
供应方面，2025年第1季度热轧卷板供应维持在相对高位，周度产量在年初最高达到330万吨，同比处于高位，冷轧卷板、中厚板等板材供应同比均处于高位。此外，今年板材产量在春节前后的回升速度很快，显示板材需求启动较早、较强。
螺纹钢产量在春节前主动减产，维持较低库存，春节期间螺纹钢库存处于近几年同期低位。随着螺纹钢产量回升，钢材产量超过去年同期，考验终端需求。
库存方面，2025年第1季度热轧卷板库存季节性冲高回落，从热轧卷板春节前后的库存高度及旺季的去库存速度来看，均低于去年同期水平。在热轧卷板供应偏强的情况下，库存明显回落，说明第1季度热轧卷板需求同比明显增强。
热轧卷板在第1季度供需双增，供应跟随需求波动，库存表现较好，低于去年同期水平。螺纹钢库存虽然同比明显回落，但春节后的去库存斜率很低，螺纹钢需求仍较弱，板材强、建筑钢材弱的趋势延续。
需求方面，2025年初，从房地产、基建等数据看，房地产仍未触底，虽然销售端同比有企稳迹象，但按照过往经验来看，从销售端企稳到新开工端最快也要2个季度的时间，从今年的情形来看，即使销售触底回升，传导到开工端也只会更慢。2月份新开工面积同比回落近30%，房地产仍将拖累需求。
基建稍有表现，但同样乏力。2025年初重要会议提出对地方债进行化债，但从近几年政策面来看，国内政策刺激正从基建投资转移到消费端，基建难有亮眼表现。今年建筑钢材的需求预计延续弱势。
从2023年下半年开始，虽然建筑钢材需求维持弱势，但板材需求持续走强，对黑色系商品起到较强的支撑作用。从库存周期角度看，新一轮库存周期已经持续了接近一年半到两年的时间。按照历史经验，一轮补库周期一般在2年左右，下半年库存周期见顶的概率较高。
家电、汽车、船舶等板材终端需求持续走强，带动板材需求走强。国家统计局数据显示，2024年12月份全国空调产量为2309.5万台，同比增长约10%；全国彩电产量为1967.1万台，同比增长约15%；全国冰箱产量为899万台，同比增长约10%。2025年2月份汽车产量为210.3万辆，去年2月份仅为150.6万辆，同比增长较多。从家电企业排产计划来看，未来一个季度国内订单排产量仍在增加，但出口订单开始回落，这表明关税政策对终端出口的影响开始显现。
第1季度钢材出口量同比继续走强，2月份季节性回落。如果没有关税影响，热轧卷板需求的走强预计能对冲建筑钢材需求的下滑，关税政策或将导致板材需求无法对冲建筑钢材需求的回落。美国特朗普政府针对全球开收“对等关税”。首先，对全球征收10%的基准关税。其次，对美国贸易逆差最高的60个国家征收额外关税，其中对中国34%、欧盟20%、越南46%、日本24%、印度26%、韩国25%、泰国36%、瑞士31%。特朗普宣布对中国征收的34%“对等关税”是叠加到之前20%的芬太尼关税上的，也就是累积关税是54%。如果进一步考虑2018年—2019年的301关税（加权平均关税税率大约为12%），则累计对华有效关税幅度可能在66%。随着中国反制，美国对华关税最高达245%，虽然关税政策变动很大，但中美脱钩、遏制中国出口的底色不变。
2024年，我国钢材出口量为1.1106亿吨，其中向越南的钢材出口量增至1274万吨，向韩国的钢材出口量为819万吨，向美国的钢材出口量降至89万吨。美国关税政策一方面影响中国钢材直接出口，另一方面将直接导致家电、汽车等出口回落，直接降低钢材需求。因此，美国对中国加征关税的直接影响不大，间接影响较大。关税政策落地后，中国出口可能向欧洲、中东、非洲等地区转移，但需要时间达到新的贸易平衡。
综上所述，今年建筑钢材需求预计延续弱势，国内板材需求延续强势，国外出口需求降低，板材总体需求增速可能低于去年，带动钢材价格上行难度加大，钢材价格易跌难涨。
《中国冶金报》（2025年04月24日 03版三版）
