冯艳成
2026年8月份，焦煤市场整体表现强势，期货、现货价格大幅上涨。数据显示，截至8月28日，焦煤期货近月合约强于远月合约，其中2609合约价格较7月底上涨超550元/吨，涨幅约为45%；2701合约价格上涨超350元/吨，涨幅约为25%。在现货端，国内炼焦煤价格指数上涨超430元/吨，国内主产区部分低硫优质主焦煤价格上涨超600元/吨，自蒙古国进口的焦煤价格上涨约570元/吨，澳大利亚远期一线主焦煤CFR（成本加运费）报价上涨49美元/吨。
8月份焦煤价格上涨具备一定基础，是前期低估值修复、供应端持续扰动、产业链低库存及下游补库需求等共同作用的结果，核心驱动力来自供给端的刚性收缩。
本轮行情的起点可追溯至5月22日山西沁源煤矿瓦斯爆炸事故。该事故发生后，全国煤矿安全生产监管形势升级，山西省多地煤矿停产自查，致使煤产量骤降，推动煤价快速拉涨。之后随着看涨情绪的释放，叠加部分煤矿开始陆续复产、淡季刚性需求回落等因素的影响，市场情绪转弱，焦煤期货价格一度将前期涨幅跌完，但现货价格调整幅度不大，整体仍在高位。进入8月份，煤矿整体复产节奏低于预期，煤产量仍处于低位，同时下游钢厂对高炉的检修力度不大，铁水产量再度回升至偏高水平。
此外，8月下旬蒙古国煤炭（以下简称蒙煤）通关量骤降，加剧了焦煤市场对供应偏紧的预期，产业链上多个环节库存下降明显，促使煤价持续走强。
安全监管将常态化进行
煤矿复产后难以复量
8月份山西煤矿生产延续了自5月份以来的供给收缩态势，“复产进度不及预期”和“复产不复量” 是贯穿全月的核心特征。
当前来看，国内煤产量已出现实质性收缩。数据显示，7月份全国规模以上工业原煤产量为3.43亿吨，较5月份下降13.6%，同比下降10%，其中山西省原煤产量为6893万吨，较5月份下降32.7%，同比下降35.6%。
山西省作为国内炼焦煤主产地，虽然目前停产煤矿数量较5月份高峰期有所减少，但复产矿井产量恢复缓慢，加上新增停产煤矿的出现，导致有效供给持续处于低位。数据显示，8月份523家炼焦煤矿日均精煤产量为63.3万吨，较5月份下降15.6万吨，降幅为20%。由于产量处于持续低位，矿端库存同步下滑。
在监管政策方面，8月份国家矿山安全监察局发布了《关于开展矿山安全生产突出问题整治的通知》，将严厉打击隐蔽采掘、监控系统造假、瞒报入井人数等重大违法违规行为，明确了持续至2026年底的四阶段整治时间表，整治范围包括全国所有正常生产、建设、整改的煤矿等。据此预计年底前国内煤矿较严格的安全生产监管形势不会放松，煤矿产能的释放将从“阶段性停产”演变为“常态化产量约束”。
蒙煤通关量骤降
海运煤增量接力
在国内焦煤产量偏低的情况下，进口煤增量一定程度上弥补了供给缺口。海关总署数据显示，7月份我国进口炼焦煤1361.6万吨，较5月份增加247.1万吨，同比增加399.3万吨。1月—7月份，我国累计进口炼焦煤8049.5万吨，同比增加1805万吨，增幅为28.9%。
分国别来看，蒙古国依然是国内第一大炼焦煤进口来源国，占比为60%左右。今年1月—7月份，我国累计进口蒙焦煤4678.3万吨，同比增加1705.1万吨，增幅为57.3%。
但分月来看，蒙煤自4月份以来的单月进口量呈现高位回落趋势，尤其8月下旬甘其毛都口岸日均通关量仅8万吨左右，较正常水平（16万吨～20万吨）下滑明显。此外，蒙煤三大口岸库存较6月份高点下降289.1万吨，降幅为52%。
除国产煤外，蒙煤常被市场认为是最接近焦煤期货的现货标的，蒙煤通关量下降及加速去库存，进一步助推了国内焦煤价格的上涨趋势。究其原因，蒙煤通关量下降或主要与蒙古国燃油紧缺导致运力收紧、口岸堆存的环保问题及对全年通关目标的把控等有关，目前暂未有官方证实，有待持续关注蒙煤通关情况。
与蒙煤相反的是，近期海运煤到港通关量明显增加。其中，7月份我国进口澳大利亚炼焦煤226.4万吨，较5月份增加156.1万吨，增幅为221.8%，同比增长425.2%；进口俄罗斯炼焦煤421.4万吨，较5月份增加167.6万吨，增幅为66%，同比增长24.6%。
在5月份煤矿事故后，国内把焦煤采购来源对准海运煤，促使海运煤进口量增加，目前部分海运煤相对于国内煤仍存在性价比优势，在国内煤矿难以全面复量的情况下，海运煤仍存一定进口空间。
产业链中下游利润恶化
关注需求韧性
在5月份煤价上涨阶段，价格向下游焦化行业有效传导促使焦炭现货价格9轮提涨落地，涨幅为450元/吨～495元/吨，但进一步向下游钢铁行业的传导并不顺畅，钢材价格几乎没有跟涨，利润空间持续被原材料挤压，随后焦炭价格进行了3轮调降。这种情况也反映了当前终端市场需求的疲软。8月份煤价的再次上涨在产业链上的传导依然不顺畅，虽然焦化企业已提涨3轮，但累计涨幅（250元/吨～275元/吨）显著低于煤价涨幅，全国独立焦企即期平均吨焦亏损达150元，焦化企业已开始不同程度限产。8月底，独立焦企产能利用率降至65%左右，较前期下降10个百分点。减产一方面约束上游原料成本的抬升，以此来改善焦企的亏损局面；另一方面增强对下游的溢价能力，将煤价上涨向下游传导。
钢铁行业的利润不佳，全国247家钢厂盈利面缩窄至30%左右，处于较低水平。不过，从企业运营角度来看，普遍认为当前亏损程度尚未触发减产措施的落地，即高炉停产带来的亏损影响可能更大。因此当前钢铁行业自主减产的意愿并不强烈，日均铁水产量仍在235万吨以上水平，需求的高韧性也强化了原料端的挺价信心。在原料大涨的阶段，钢铁企业对高价原料的采购意愿降低，厂内原料快速去库存。后期需持续关注钢厂利润情况，一旦触发减产条件，需求负反馈压力将成为市场运行的主导逻辑。
整体来看，供给端的刚性收缩，叠加需求存在较强的韧性，焦煤库存进一步下降，基本面总体对煤价上涨存在正向支撑。短期来看，煤矿安全生产监管常态化，煤产量难以恢复至原有水平，总体预计9月份煤价仍将偏强运行，但受产业链利润的博弈影响，预计上涨空间或收窄；煤价见顶或回调信号可能更多在于需求端，当前需求负反馈风险正在累积，需重点关注钢厂生产节奏变化；对于进口煤市场，需关注蒙煤通关情况，通关一旦恢复，将削弱煤价偏强运行的驱动力。
