冯艳成
7月上旬，焦煤、焦炭期价整体呈现小幅震荡反弹的走势。截至7月14日收盘，焦炭2309合约价格由2120元/吨涨至2220元/吨附近，涨幅约为4.7%；焦煤2309合约价格由1350元/吨涨至1420元/吨附近，涨幅约为5.2%。
现货方面，焦炭现货价格自6月20日开始首轮提涨，涨幅为50元/吨～60元/吨，但直到7月7日提涨才逐步落地；7月12日焦企开始第2轮提涨，涨幅与第1轮相同，7月17日才陆续在天津、河北等地落地。焦煤现货价格上涨相对顺畅，自6月中旬以来，炼焦煤现货价格指数已累计上涨约200元/吨，涨幅约为15%。
焦煤是前期下跌行情的主导品种，也是此轮“双焦”价格震荡反弹的主导品种，焦炭仍以被动跟随为主。可以看到，近期煤价上涨节奏快、幅度大，致使焦企炼焦成本抬升，吨焦亏损进而推动焦企开始提涨焦价。从产业链角度来看，目前房地产端对于黑色金属的需求仍较为低迷，宏观层面政策多以托底为主，市场对于政策进一步发力的预期有所减弱，致使钢材价格反弹乏力，钢厂利润空间难以扩大。
回到基本面来看，目前焦煤、焦炭供需总体稳定，需求强于供应，库存维持低位水平。
6月份，国内煤炭总体供应量稳中有增。国家统计局数据显示，6月份，我国生产原煤3.9亿吨，环比增长1.2%，同比增长2.5%。上半年，我国共生产原煤23.0亿吨，同比增长4.4%。短期来看，目前高温天气持续，用电负荷增加，是电厂煤耗的高峰期，动力煤库存高点出现的时间相比往年有所提前，近期已呈逐步去库存趋势，预计后期煤炭保供仍将持续，原煤产量或保持高位。对于炼焦煤来说，其产量增速虽不及原煤，但也同样保持稳增趋势。7月12日数据显示，全国110家洗煤厂日均炼焦精煤产量为63.5万吨，同比增加3.2万吨。
进口煤方面，海关总署最新数据显示，6月份我国进口煤及褐煤3987.1万吨，环比增长0.73%，同比大增110.05%。1月—6月份累计进口煤及褐煤22193.8万吨，同比大增93.2%。蒙古国焦煤进口方面，7月中旬阶段（7月11日—15日），受蒙古国那达慕大会影响，蒙煤三大口岸通关量有所减少，预计后期通关量将逐步回升。
焦炭方面，6月份由于煤价率先反弹，而焦价提涨节奏缓慢，部分地区焦企陷入亏损状态，在一定程度上影响了焦企的生产积极性。国家统计局数据显示，6月份，我国焦炭产量为4069万吨，环比下降1.95%，同比下降1.86%。1月—6月份累计焦炭产量为24289万吨，同比增长2.16%。对比来看，当前焦炭月产量处于往年同期的中位偏高水平。7月14日调研数据显示，独立焦企焦炭日产量达68.3万吨，环比增加0.9万吨，同比增加6.8万吨。现阶段焦炭产能相对充足，供应能力有保障，限制产量增加的主要因素在于盈利和需求情况。
目前焦价虽有提涨，但尚未能覆盖焦煤价格的上涨幅度，多地焦企仍处于亏损状态，不足以支撑焦企大力提升产能利用率。目前钢厂普遍盈利情况并不理想，但相比焦企尚有一定让利空间，目前普遍预期焦企仍有继续提涨焦价的可能。
从刚性需求角度来看，目前钢厂高炉开工率处于高位，对焦炭等原料需求形成支撑。7月14日，全国247家样本钢厂高炉日均铁水产量约为245万吨，总体处于历史偏高水平，不过后期存在一定的回落压力。一方面，终端需求表现不佳，6月份房地产系列数据表现还是比较弱，且目前市场对于宏观层面进一步加大政策刺激力度的预期减弱，预计未来钢材需求方面仍将面临较大压力，若需求负反馈效应再次形成，钢厂也将主动降低生产效率，进而压低原料需求；另一方面，今年粗钢产量调控政策普遍预期为平控，若以当前生产节奏安排生产，粗钢、生铁全年产量将出现一定的同比增幅，因此，预计下半年钢厂存在减产预期，需持续关注钢厂利润的变化情况及终端需求走出淡季后真实需求的表现。
库存方面，在高需求的拉动下，目前焦煤、焦炭库存均维持低位，下游采购积极性尚可，上游库存压力有所缓解。7月14日，焦煤总库存为2154.82万吨，周环比下降55.19万吨，同比下降383.83万吨；焦炭总库存为885.6万吨，周环比下降11.9万吨，同比下降68.46万吨，短期煤焦累库风险下降。
整体来看，目前焦煤、焦炭供应能力相对充足，价格主导因素在需求端。价格上，焦煤价格相对焦炭更强势，成本抬升推动焦价提涨，下游钢厂对涨价的接受意愿一般，压制焦价提涨节奏，但铁水产量处于高位，焦炭刚需旺盛促使焦价提涨落地。另外目前焦炭期货价格升水现货，后期现货价格仍存上涨预期进而修复基差。策略上，现阶段焦煤、焦炭价格处于底部震荡区间，受到估值偏低及刚需高位的支撑，但考虑到后期需求存在回落空间，不具备持续反弹的驱动力，“双焦”价格反弹后仍可考虑作为空配品种。
《中国冶金报》（2023年07月20日 03版三版）
